Quando si parla di investimenti, l'attenzione si concentra spesso sui rendimenti: quali strumenti hanno performato meglio? Quali mercati offrono le maggiori opportunità? Quale investimento potrebbe crescere di più?

Sono domande importanti, ma non sufficienti.

Un portafoglio efficiente non è semplicemente quello che rende di più, ma quello che cerca di ottenere il miglior equilibrio possibile tra rendimento atteso, rischio e costi, in funzione degli obiettivi dell'investitore.

Per raggiungere questo risultato non basta scegliere singoli strumenti finanziari validi. È necessario capire come combinarli, quanto capitale destinare a ciascuno e quale ruolo debbano svolgere nella strategia complessiva.

Vediamo quali sono i tre elementi fondamentali.

1. La scelta degli strumenti: qualità e coerenza prima del rendimento

Uno degli errori più comuni è scegliere un investimento basandosi esclusivamente sui risultati ottenuti negli ultimi anni.

Un fondo o un ETF che ha registrato ottime performance può sembrare la scelta ideale, ma i rendimenti passati non garantiscono quelli futuri e non dicono, da soli, se lo strumento sia adatto al nostro portafoglio.

Prima di selezionare un investimento è importante valutarne:

1. Costi: quanto incidono sul rendimento nel tempo?
2. Rischio: quali oscillazioni dobbiamo essere disposti a sopportare?
3. Diversificazione: quali mercati, settori ed emittenti sono rappresentati?
4. Sovrapposizioni: stiamo aggiungendo una nuova esposizione o acquistando qualcosa che possediamo già indirettamente?
5. Funzione: quale obiettivo deve raggiungere lo strumento?

Un ETF azionario globale, un fondo obbligazionario e uno strumento monetario possono essere tutti validi, ma svolgono funzioni differenti.

La scelta corretta dipende dal ruolo che devono ricoprire nella strategia complessiva.

Non si tratta di individuare il prodotto migliore in assoluto, ma quello più adatto all'obiettivo che vogliamo raggiungere.

2. Asset allocation e frontiera efficiente: trovare il giusto equilibrio

Dopo aver selezionato gli strumenti, arriva una delle decisioni più importanti: stabilire quanto investire in ciascuno.

Questa scelta prende il nome di asset allocation, ovvero la distribuzione del capitale tra diverse categorie di investimento, come azioni, obbligazioni e liquidità.

Immaginiamo due portafogli:

Il primo investe quasi tutto in azioni: può offrire maggiori opportunità di crescita, ma anche oscillazioni più ampie.

Il secondo combina azioni, obbligazioni e liquidità: può avere un profilo di rischio differente, in funzione delle percentuali e degli strumenti utilizzati.

Non esiste una composizione ideale per tutti.

La scelta dipende dagli obiettivi, dall'orizzonte temporale, dalle esigenze di liquidità e dalla capacità di sopportare eventuali perdite.

Che cos'è la frontiera efficiente?

La frontiera efficiente, sviluppata nell'ambito della teoria di Harry Markowitz, aiuta a comprendere come combinare gli investimenti per ottenere un equilibrio tra rischio e rendimento atteso.

In termini semplici, individua i portafogli che, sulla base delle ipotesi utilizzate, offrono il rendimento atteso più elevato per ciascun livello di rischio, oppure il rischio più basso per un determinato rendimento atteso.

Immaginiamo due portafogli con lo stesso rendimento atteso: se uno presenta un rischio inferiore, può essere considerato più efficiente rispetto all'altro.

Naturalmente, queste valutazioni dipendono dalle stime utilizzate e non garantiscono risultati futuri.

Il concetto fondamentale è che la qualità di un portafoglio non dipende soltanto dagli strumenti selezionati, ma anche dalle loro percentuali e dal modo in cui interagiscono tra loro.

È proprio attraverso un'asset allocation ragionata che si cerca di costruire un portafoglio coerente con gli obiettivi dell'investitore.

3. I costi e il valore del lavoro che c'è dietro

Un altro elemento fondamentale è rappresentato dai costi.

Commissioni di gestione, costi di negoziazione, eventuali costi di consulenza e altre spese possono incidere sul risultato finale. Per questo devono essere analizzati con attenzione.

Tuttavia, valutare un portafoglio considerando esclusivamente il costo del singolo strumento rischia di essere riduttivo.

Bisogna considerare anche il lavoro necessario per costruire e gestire una strategia:

1. analizzare la situazione patrimoniale e gli obiettivi;
2. selezionare e confrontare gli strumenti;
3. definire l'asset allocation;
4. verificare i costi e le eventuali sovrapposizioni;
5. monitorare il portafoglio;
6. valutare eventuali ribilanciamenti;
7. adattare la strategia quando cambiano le esigenze del cliente.

Una gestione strutturata richiede competenze, tempo e un metodo preciso.

Questo non significa che una consulenza più costosa sia automaticamente migliore.

Il costo deve essere trasparente e proporzionato al servizio offerto.

Il punto non è spendere di più, ma comprendere il valore del lavoro svolto e valutare il costo complessivo rispetto alla qualità della strategia e del servizio ricevuto.

L'obiettivo è evitare costi inutili, senza rinunciare a un processo di gestione adeguato alle proprie esigenze.

Conclusione: l'efficienza nasce dall'equilibrio

Un portafoglio efficiente nasce dall'integrazione di tre elementi:

1. Scelta degli strumenti: individuare quelli coerenti con gli obiettivi e la funzione che devono svolgere.
2. Asset allocation: distribuire il capitale in modo razionale, considerando rischio e rendimento atteso.
3. Gestione e costi: monitorare la strategia nel tempo e valutare attentamente le spese sostenute.

Non esiste un portafoglio perfetto in assoluto, né una combinazione capace di garantire i risultati migliori in ogni scenario.

Esiste però la possibilità di costruire una strategia ragionata, diversificata e coerente con le esigenze dell'investitore.

Perché investire bene non significa semplicemente scegliere cosa acquistare.

Significa capire perché lo si acquista, quale ruolo svolge nel portafoglio e come contribuisce al raggiungimento dei propri obiettivi finanziari.